虽然目前中国方面还没有正式承认,但年度结算的矿石谈判体系的破裂或已成事实。未来矿石价格将更贴近现货市场价格变动,而钢厂将不得不在一年内与矿企多次博弈(而事实上目前国内钢厂几乎没有谈判余地,多为被动接受)。

　　此前还有消息宣称,三大矿山期望在5月底开始新一轮价格谈判,并想将三季度报价提高至160美元/吨(CFR),环比涨幅达到20%。此涨幅低于我们跟踪的3-5月的价格均价涨幅。虽然涨幅并不高,但矿山涨价的难度反而高于2季度。原因主要如下:

　　钢价从4月份以来已经开始下行。中国对于房地产市场的调控影响了需求方的预期,加上4月钢铁产量增速较快,库存位于高位,钢价在4月中旬就已经回落。而三季度前两个月为暑期传统淡季,钢价上涨动力缺乏。

　　钢价的回落带动矿价的回落。国内矿价反应灵敏,我们跟踪的国内精粉均价在4月15日(房地产政策出台)达到近期高点1227元/湿吨后,一路震荡下滑,5月20日降至1000元/湿吨。而港口进口印度铁精粉至4月底才开始下滑,由1335元/湿吨,下降至1230。

　　钢厂盈利缩减,部分钢厂或将停限产。由于钢价下跌幅度较大,而矿价及焦炭价格下跌幅度相对较小,近期热轧、螺纹钢扣除焦炭、铁矿石成本后的毛利空间大幅下降。两种产品的毛利空间都已经接近2008年底的低点,尤其是螺纹钢毛利空间创下新低。而2008年底,大小钢厂纷纷停限产。这一幕或许会在7、8月淡季来临时再现。

　　澳元近期大幅贬值。由于欧洲主权债务危机,近期澳元兑美元也出现较大幅度地贬值。从前期高点贬值幅度超过10%。那么意味着澳洲矿企对于以美元计价的矿石价格涨价诉求将有所减弱。

　　综合上述分析,矿企希望在三季度如二季度一样顺利涨价难度较大,钢厂或将停限产、现货价优势再现以及澳元贬值等等因素都将制约矿企的涨价幅度。现货价格远低于长协矿时,钢厂或将再投现货矿的怀抱。然而,矿企依然相对强势,且中国矿石需求时代并未结束,矿价还将维持高位,我们建议关注有矿企业的业绩拐点。

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